Hola nofinancieros,
Antes de hablar de los pillos, hablemos de dos cosas:
Batir al índice
Diversificación.
Batir al índice es lo que quiere todo el mundo, pero muy poco consiguen y menos de manera consistente.
Una estrategia de la que no se habla mucho, es la que yo llamo SP5.
Consiste en indexarse y además comprar las 5-10 empresas líderes del SP500.
El SP500 es un weighted index y por ello, el top 5 o el top10, pesan más en los resultados.
Este efecto ha sido muy descarado en los últimos meses de locura, donde todo el valor en precio lo aportaban apple, tesla, microsoft y 4 más. Ver composición del SP500
De la diversificación, qué decir que no se haya dicho. Según un estudio de Beck&Marzo, el número óptimo de acciones en una cartera debe de estar entre 15 y 30, como máximo. Este estudio también es criticado, pero creo que lo importante es el mensaje, ya que muchas veces nos gusta complicarnos y perdernos en detalles técnicos.
Además, si vemos los portfolios de grandes inversores, suelen estar en las 16 a 20 posiciones (Burry, Buffet, etc.). Igual el portfolio llega a 50, pero en realidad, esas 16 a 20 son casi el 95% de la cartera.
Es resumen, si te compras todos los quesitos del mercado estas sobrediversificando, pagando comisiones de más y demostrando que no sabes. Mejor te pillas un indexado porque va a rendir igual.
Si solo compras una o dos acciones, es too risky. Aunque muchos gestores profesionales prefieren concentrar porque dicen que es más fácil controlar una cosa que 15. Claro, te dicen eso porque se dedican a ello, tienen medios y saben que o arriesgan o no dan la campanada.
Vamos con Buffett. Esta es su cartera en reciente publicación.
Buffett es de los que prefiere concentrar para no perderse en muchas posiciones. Warren también recomienda la indexación para la mayoría de los mortales.
El problema de Buffett y de otros tantos gestores, es que, conforme se hacen grandes, el mercado de empresas invertibles se reduce. Hay empresas que lo van a hacer muy bien y ellos lo saben, pero para que les aporte rendimiento a su cartera, deberían de comprar la compañía entera.
Eso les acota a grandes nombres y aquí viene la primera cuestión ¿las megacaps son value?
Planteo esta pregunta porque, en teoría, el value investing se basa en buscar empresas infravaloradas. Empresas que el mercado no se ha dado cuenta de su valor y potencial. Ahí, los value investors descubren joyitas e inversiones que nadie se ha percatado.
Eso de buscar valor, no me cuadra con las megacaps porque son mega conocidas, mega analizadas y mega invertidas. Véase la cartera de Warren: Apple, American Express, Bank of America, Coca Cola, etc.
Diversificación aparte es el 48% del portfolio en Apple. Viendo esto, la hipótesis malvada que lanzo es la siguiente:
Y sí, Warren sabe que por su tamaño tiene muy complicado batir al índice (objetivo de cualquier gestor profesional) y ha decidido hacer un SP5. Tiene una cartera que es muy probable que se parezca al rendimiento del SP500 más el extra de tener Apple sobre ponderado.
Para muestra de todo esto de la diversificación y de batir al índice, tenemos un botón de la chaqueta de Ackman. Esta es su cartera y el performance comparado con el de Warren y el SP500.
Cómo dice Gurgavin → God Damm.
La conclusión es que hasta los grandes van con el cuchillo y asumen riesgo. Todo lo contrario que hacen la inmensa mayoría de discípulos que tienen por el mundo, especialmente Buffett.
Los grandes saben que tienen que ser excelentes y que solo batir no es suficiente para seguir en el Olimpo. Por eso asumen más riesgo del que percibe el pueblo y por eso son grandes inversores.
¡Un placer! ¡Hasta Mañana!
Mariano Angulo Solves
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