Hola nofinancieros,
En el pod-newsletter de hoy: 1. Mohamed El-erian confirma. 2. Nobel para Bernanke. 3. Los efectos de Bernanke: UK. 4. Los efectos overseas: Australia, Japón y China.
🔎 ✍️: El Pivote de los BC.
INTRO
Si Mohammed El-Erian lo dice es que la narrativa está confirmada. El ex Pimco pertenece al mainstream, difícilmente le escucharemos dar un análisis contrarian o valientes, siempre en línea de lo que toca decir en cada momento. Mohammed nos confirma lo que ya sabemos (ver vídeo), pero nunca está de más recordarlo porque es la agenda económica en marcha:
Condiciones financieras ajustadas (tightening financial conditions).
Se acabaron los tipos a cero.
Se acabó la liquidez infinita.
Entorno difícil para el alto crecimiento.
Estamos ante una globalización diferente.
Esta última frase es el ejemplo de la línea que sigue El-erian. No menciona fin de la globalización o directamente desglobalización o proteccionismo porque son términos pesimistas y preocupantes. No suenan bien, no vende. No, como buen comunicador mainstream dice “globalización diferente”. Es fácil detectar a este tipo de comunicadores porque cuando se menciona su nombre, escucharás a alguien decir “me gusta mucho lo que dice”.
Juegos comunicativos aparte. Mohamed confirma que no esperemos a Disneyland.
BERNANKE
Empecemos con humor, humor financiero que ya sabes que es ese que practican las instituciones y cuyo máximo exponente es Lagarde o von der Leyen.
El ex-presidente de la FED, Ben Bernanke, ha sido galardonado con el premio Nobel. Comparte premio con Douglas Diamond y Philip Dybvig por haber estudiado las crisis financieras. Bernanke antes de presidir la FED y comerse la crisis del 2008, ya era famoso por su análisis de la Gran Depresión de los años 30. El premio se le concede por estos estudios y no por el desempeño de su cargo.
Nadíe duda de las investigaciones de Ben, pero, en general, el fintuit se lo ha tomado como un chiste por aquello de que gestionó la salida de la crisis de 2008, pero con las soluciones nos metió en la siguiente (que también hay que decirlo aún no se ha producido). El mantra de Bernanke es que hay que evitar el colapso financiero a cualquier coste. Veremos.
Me quedo con estas críticas:
LOS EFECTOS DE BERNANKE
Tuiteaba Kuppy que sería gracioso ver que la semana del nombramiento del Nobel a Bernanke, la crisis debido a sus soluciones se desata. Sería mucha casualidad. Sin embargo, siguen pasando movidas y sabemos que son consecuencia de llevar la solución a la crisis muy lejos.
Las hipotecas a 30 años en EEUU se ponen en un 7%. Niveles del año 2000. A principios de este año 2022 estaban un poco por encima del 3%, niveles más bajos en 20 años. La subida en 10 meses es de temblar.
Lo que vuelve a subir en tipos y caer en precio es el 30 años inglés.
Si, los famosos bonos que su liquidación por parte de los fondos de pensiones, llevo a estos al borde del colapso. Esto lo ha confirmado esta semana el Banco de Inglaterra.
Esto quiere decir, o a mí me parece, que han calmado las aguas temporalmente, pero el mar de fondo es revuelto.
LOS EFECTOS OVERSEAS
Nos vamos fuera de occidente y vemos que siguen pasando cosas llamativas.
El Banco Central de Australia ha reportado pérdidas de 37 billions. Esta me parece una información que vamos a escuchar a menudo de aquí en adelante “bancos centrales reportando pérdidas”. Ver.
El Banco de Japón está peleando para mantener su divisa con resultados dudosos. El yen está en máximos de 24 años. A unos 145 yenes por dólar. Leer. El tema cuánto podrá aguantar el BoJ esta presión en su divisa.
El yuan chino tampoco se escapa de la bola de demolición.
La bola de demolición es el apodo que se está usando para el dólar. Menos mal que estaba muerto. Son tiempos de incertidumbre y el dinero es miedoso, se refugia en las divisas que más seguridad transmiten.
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🔎 EL PÍVOTE DE LOS BC ✍️
Han sido años de liquidez y rosas. El dinero fluía gratis y entraba a mansalva en los mercados. La volatilidad desaparecía y todo subía. No importaba la noticia o contratiempo, cualquier excusa era buena para que el índice escalase puntos. La fiesta estaba patrocinada por los bancos centrales.
Ahora, ya es evidente (Erian confirma), que se acabó el patrocinio. Esto significa que los inversores no tienen el respaldo, no tienen la tranquilidad de programar aportaciones periódicas o puntuales a sus fondos y planes de inversión, mirar a otro lado y esperar. De vez en cuando “mira, ya gano este x%”.
Yoda en la Guerra de las Galaxias decía que la “fuerza es fuerte en él”. La narrativa ha sido fuerte en el mercado y sigue siéndolo, aunque va perdiendo fuerza. Una prueba de tal fortaleza, es el mensaje “el pivote de la FED” o de los bancos centrales. La vuelta a la liquidez y la tranquilidad de “stonks only up”.
El pivote de la FED me suena al mensaje de la esperanza, esperanza de que el panorama que nos confirma Erian se esfume por decisión política. Porque ese panorama es duro para mercados y economía. Duro, pero bueno y necesario, hace falta volver al sentido común económico.
Con los planes de pensiones de UK lo vimos. En seguida estaba todo el mundo saliendo a la plaza del pueblo a celebrar “el pivote”. Imagina si el cambio económico es profundo, que hasta la ONU ha pedido a los bancos centrales que paren las subidas de tipos. Leer. Se vive mejor en Disneyland.
El peor escenario de este cambio monetario y económico, es que me parece probable que sea algo lento en lugar de rápido. Todo el mundo esperando el crash que no llega y, sin embargo, la economía se va deshinchando lentamente mes a mes, de forma que se vuelve casi agónico. Al menos es cómo se están comportando los mercados.
Como siempre, nada mejor que un meme para explicarlo.
MÁS ALLÁ DEL DINERO
¡Un placer! ¡Hasta Mañana!
Mariano Angulo Solves
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