Hola nofinancieros,
En el pod-newsletter de hoy: 1. Yellen pide perdón. 2. Tipos. 3. Petróleo. 4. Mercados. 5. La cartera 40/30/30.
INTRO
Pocas veces se ve a un político pedir perdón. Janet Yellen lo ha hecho. Ver. Por un lado, es un gesto digno de alabar. Por otro lado, puesto que es poco habitual, también tenemos que sospechar. Dos puntos de este discurso:
“Estaba equivocada entonces. Han sucedido grandes e imprevistos shocks para la economía.” Vale, esto te lo compro. Quizás han sido mayores y más duraderos de lo esperado.
“Yo, en aquel momento, no los entendía del todo”. Este extracto ya es difícil de tragar, lo miremos por donde lo miremos:
En su momento no los entendía. Es su trabajo, tiene uno de los cargos con mayor poder de todo el planeta. Es como reconocer que no está preparada.
Hace una parada para matizar “en aquel momento”, esto me hace pensar que aún sigue sin entenderlos aun cuando siguen sucediendo delante de sus narices.
La pregunta, ¿por qué este mea culpa ahora?. Sin duda, hay alguna intención o varias. Podemos pensar que ahora ven que la inflación está desmadrada y fuera de control, por eso salen a pedir perdón como último recurso. Ellos siempre tienen que salvar la cara.
Se me ocurre otra intención más a raíz de una inflación fuera de control ¿Preparan el terreno para justificar unas subidas fuertes? Era necesario controlar la situación, mejor entrar en recesión y destruir a la clase media, que dejar que la inflación campe a sus anchas. Y justificaciones de este tipo.
Por último, conociendo lo bueno que son estos banqueros-políticos entendiendo la economía y haciendo predicciones, igual ahora que salen a reconocer el problema de la inflación, igual ya no va a ser el problema.
TIPOS
Todos los analistas de todos las firmas, descuentan subidas de tipos por parte de todos los bancos centrales. El último, sobre el que faltaba que se aventurasen a pronosticar subidas, era el BCE. Bank of America prevé una subida de 150 bps para este año.
Lo comentaba JR Aixelà en el stonks de esta semana. Para julio se esperan subidas y a partir de septiembre hasta final de año puede ser una fiesta de subidas, teniendo en cuenta de dónde venimos. Quizás la duda es cuantas habrá, o mejor dicho, si habrá sorpresa tanto al alza como a la baja, que sería que no las tocasen más. Todo es posible con gente “don´t fully understand the shocks”.
PETRÓLEO
El movimiento tectónico en el suministro de petróleo sigue encajando las piezas del puzzle. La costa sur este de EEUU, conocido como el golfo de México (Texas, Florida, Albama, Loussiana y Mississipi), se está convirtiendo en el principal suministrador de petróleo al estar los Europeos dispuestos a pagar el precio. Ver.
El barril de crudo wti está en los $ 120 y el de brent en los $121. Alguien decía que esperaban el litro de gasolina en los 3 €. Esto es una bomba de relojería, una pinza a todos por todos los lados.
Sin embargo, el CEO de Chevron asegura que probablemente no se vuelva a construir una refinería en los EEUU.
Y la agencia de energía americana ya avisa que en el centro del país podrían sufrir apagones en los días más calurosos de verano por la alta demanda y por la retirada de plantas de producción. Sin sentido nivel Europa.
MERCADO
¿Qué sucede en los mercados de acciones? De momento, calma tensa. El consenso es que vienen días, semanas o meses tranquilos. El tiempo que dure esta calma nunca se sabe. Por ejemplo, en JPM, ven una estabilización durable y un cambio a favor del riesgo.
Recordaremos esta previsión de verano tranquilo a la vuelta, a ver si lo que querían es acabar de colocar papel.
Antes, ahora en dos semanas tenemos el vencimiento de derivados. La posición que vence en opciones tiene un nominal de 3,2 trillones. Eso representa un 6% de todo el mercado de acciones americano. Tranquilos porque mucha gente dice que no hay impacto en el mercado, igual que la pasiva, que al final todo se netea y aquí no pasa nada.
Algo de Cathie que no para de enseñarnos lecciones del tipo “todo lo que no hay que hacer”. Según Morningstar, las 10 mayores posiciones del fondo ARK Innovations representan casi el 60% del portafolio. Es decir, 10 acciones concentran el 60% de la inversión del fondo. En comparativa, solo un 7% de los fondos americanos de acciones tienen esa concentración. El 93% restante no se la juegan tanto.
FUN FACT
Por último, Elliot Asociados demandará a LME por $ 456 millones por la suspensión y cancelación de las operaciones de nickel en marzo. Recordermos que el nickel se fue de madre, reventó a muchas manos y LME decidió revertir todas esas operaciones para marcarse un “aquí no ha pasado nada”.
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LA CARTERA 40/30/30
También salió en el stonks, la nueva recomendación de cartera 40/30/30 a raíz de que la cartera 60/40 (Acciones/Bonos) no está funcionando. Ver hilo.
La 60/40 hace mucho tiempo que se lleva avisando que no iba a funcionar por la parte de los bonos. Los tipos de interés artificialmente bajos y los programas de compra de las instituciones, han roto la correlación inversa respecto a las acciones. La gracia de la cartera 60/40, es que se compense una parte con la otra cuando hay caídas en la renta variable o la renta fija. Lo que viene a ser las ventajas de la diversificación.
¿Qué propone la 40/30/30? 40 Acciones, 30 bonos y 30 entre inmobiliaria, infraestructuras y crédito privado con tipos variables. Varios detalles:
La inmobiliaria puede ser Reits (fondos de inversión inmobiliaria) o acciones de empresas inmobiliarias.
Las infraestructuras podrían ser bonos o también acciones de gestoras de infraestructuras.
El crédito privado con tipos variables es una renta fija, pero con más riesgo.
Es decir, sigue siendo casi una 60/40 con matices. Los matices son: pon una parte expuesta a beneficiarse de subidas de tipos e inflación. De ahí las infraestructuras, el inmobiliario y la deuda privada a tipo variable.
A poco que alguien se le ocurra meter algo de oro, alguno lo habrá sugerido, y se meten en una cartera permanente modificada. Otro recordatorio más de que en los mercados se trata de vender y hay que montar esquemas/propuestas que calen.
Decir una 40/30/30 mola más que decir “pon una parte de tus inversiones a protección de subidas de tipos e inflación, es decir, que se beneficie de ello”
¡Un placer! ¡Hasta Mañana!
Mariano Angulo Solves
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