Hola nofinancieros,
En el pod-newsletter de hoy: 1. Borrell, el jardín y la jungla. 2. CPI Americano. 3. De Bancos. 4. De árabes.
🔎 ✍️: Liquidez es la palabra.
INTRO
En este vídeo (ver vídeo) tenemos a Josep Borrell, alto comisionado de la UE, consiguiendo que el mensaje que, quizás, quería transmitir se perciba al justo contrario. Utiliza la analogía de que Europa es un jardín que hemos construido y el resto del mundo es una jungla. El jardín hay que protegerlo porque la selva con mucha capacidad de crecer y puede invadir el jardín. Como no hay muros suficientemente altos para proteger el jardín, los jardineros deben de salir e ir a la jungla. Brutal.
Normal que un príncipe saudí, le eche en cara los tintes imperialistas y racistas de tal discurso.
Borrell nos confirma que Europa está contra la espada y la pared, que el jardín o estado del bienestar-sociedad que se ha creado está en peligro. Que hay que quitarse los complejos y buenismos e ir al ataque que es la mejor defensa. Como el mensaje es duro, por eso Borrell tira de una analogía que no acaba de cuajar.
Otro ejemplo más como otros que hemos visto, de que estamos en guerra. Quizás suene muy agresivo y catastrofista. Ok, mejor digamos que estamos en una situación geopolítica muy tensa e inestable.
CPI AMERICANO
El jueves pasado salió el dato de inflación, 8,2%. Por encima de lo esperado, 8,1%, y por debajo del mes anterior y así ya van tres meses con la inflación alta, pero contenida. Sin embargo, la core inflation (bienes y servicios sin incluir comida ni energía) sigue marcando nuevos máximos 6,6%. Previo 6,3%. Ver.
La inflación ha sido la estrella informativa, el corrillo de los últimos meses. Digo ha sido porque empieza a haber ojos para otra palabra. La nueva niña bonita de la ciudad es la liquidez. Atentos, porque cada día la vamos a escuchar más. Luego en la lupa te cuento más.
Mientras, con tipos de interés altos y un panorama incierto, Bank of America asegura que ir largos en el dólar es ahora mismo de lejos “the most crowded trade”.
DE BANCOS
El CFO de Wells Fargo: “la economía se ralentizará resultando en impagos”. La anécdota es el nombre de este financiero, Santomassimo, te dicen que es de la saga del padrino y cuela.
Lo que te contaba ayer. El whatever it takes a la inversa: Bailey, gobernador del BoE dice “el banco no dudará en subir tipos acorde a cumplir con el objetivo de inflación”. Otra forma de decirlo es: aunque metamos la economía en una depresión, vamos a subir tipos de interés.
El banco de Finlandia ha lanzado una advertencia a su población para que se prepare a posibles contratiempos en los servicios bancarios y que en consecuencia acopien efectivo. La liquidez es la nueva niña bonita de la ciudad.
JPM reporta pérdidas de casi 1 billion en este trimestre en sus inversiones en securities.
Goldman Sachs también presenta resultados. Respecto a lo esperado, bajan los ingresos del 3T, suben los ingresos netos y suben los ingresos por trading. En esto último no suele irles mal nunca, tanto si sube como si baje el mercado. Los resultados de Blackrock los vemos luego porque dicen mucho de la situación de liquidez
Abu Dhabi y Arabia Saudí sopesan meter dinero en la división de banca de inversión de Credit Suisse para aprovechar el valor bajo de la entidad.
OPEC
El Ministro de Energía e Infraestructuras de los Emiratos Árabes Unidos matiza que la última decisión de la OPEC (la de recortar la producción de barriles) responde a una decisión técnica sin ninguna intención política.
¿Qué le decimos a esta gente cuando hace este tipo de declaraciones? Ok, gracias por confirmar.
También confirman desde Arabia Saudí su deseo de formar parte de los BRICS, el famoso grupo de países compuesto por Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica. Qué interesante ¿no? Un grupo de países que surgió hace unos años como economías con gran potencial de crecimiento, que ahora son el otro bloque e intentan ser la alternativa.
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Atentos que pronto el club volverá a abrir sus puertas.
🔎 LIQUIDEZ ES LA PALABRA ✍️
El último año la palabra inflación ha copado todas las miradas, nada raro ni anormal dada la situación. Sin embargo, el mercado cambia y el interés también. Si al machaqueo con el tema de la inflación le añadimos una esperada contención de la misma, pues digamos que la palabra empieza a estar amortizada por un tiempo.
Yellen dice que le preocupa la pérdida de la adecuada liquidez en los treasuries. Que llame a sus colegas ingleses y le cuenten que tal. La liquidez es la nueva palabra de moda, aunque es una moda justificada. No es porque si, porque toca. La liquidez siempre es la reina, es el engrase de todo el sistema. Si fluye el dinero, no hay problema. Utilizando la analogía de Cem Karsan, mientras entre combustible en el motor del avión, este sigue volando y ganando altura.
Venimos de una barra libre de liquidez y estamos entrando en el escenario opuesto. Las señales son múltiples, vía mercado como en UK, vía mensajes como el de Yellen o como el prepárense de Finlandia. La secada de liquidez puede ser épica viendo de dónde venimos y lo malacostumbrados que estamos.
Que no haya liquidez quiere decir que cuando alguien quiere vender, no hay nadie para comprar y viceversa. Esto se traduce en movimientos bruscos del precio en el mejor de los casos.
Veamos los resultados del 3T de BlackRock. Recordemos que es la mayor gestora de activos del mundo y una de las grandes beneficiadas de los flujos de dinero pasivo.
Los net inflows (flujos de entrada netos) se quedan en 16,91 billions cuando el dato esperado es de 91,38 billions. Aumentan los flujos a renta fija en 5 billions. Los flujos de entrada de largo plazo se quedan 65 billions frente a los 104 esperados.
Momentum de mercado junto a falta de liquidez. Los que habían comprado la narrativa de las aportaciones, a larga sube y voy a estar toda la vida aportando mes a mes, empiezan a dudar, a reducir o parar aportaciones y en definitiva, a hacer market timing. Qué rápido cambian las mentes de los inversores, sobre todo cuando no tienen suficiente experiencia a la espalda. La experiencia no es años invirtiendo, sino crisis vividas. El precio manda y la liquidez más. La nueva niña bonita de la ciudad.
Pasa que cuando la niña bonita no aparece, la ciudad se vuelve fea y peligrosa.
MÁS ALLÁ DEL DINERO
¡Un placer! ¡Hasta Mañana!
Mariano Angulo Solves
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