Hola nofinancieros,
INTRO
Greta en Glastonbuy destacando que las crisis son grandes historias que deben ser difundidas lo más lejos posible.
Le han cambiado la estética a un tono más juvenil e incluso menos “angry”. Importante la nueva narrativa que subyace “vamos a una crisis, hay que vivirla como algo épico”. Siguen preparándonos para lo que pueda venir. Este discurso de Greta no me lo esperaba, se viene turra 2.0.
Vamos con la semana de cierre de la tercera temporada. El plan es dedicar estos 4 episodios que faltan a resúmenes y conclusiones de lo acontecido en estos 9 meses de Finpicks.
El stonks aún seguirá un par de semanas más que aún nos quedan cosas que decir y para el cierre definitivo, publicaré el típico behind de scenes de esta tercera temporada con datos, métricas y aprendizajes.
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MACRO
El resumen macro es un jaleo de datos y divergencias por todos los frentes. Guerra, energía, politiqueo. Yo he acabado mentalmente seco, entre el final de temporada, con su agotamiento natural, más el flujo de información enrevesada. Que si un día no compramos energía, que si otro día no la compramos. Que las sanciones, los tipos de interés, las decisiones, las declaraciones. Todo pintando mal, pero todo aguantando. Muy difícil poner orden en el ya complicado orden macro y geopolítico. Es parte del juego.
MERCADOS
Estos aguantando el tipo por zonas.
Divisas seguras “petando”.
Bonos siguen en tensión con el panorama de tipos de interés al alza. Muchos a 10 años se han puesto en rentabilidades interesantes.
Acciones en corrección general y en sangría las tecnológicas. Sin embargo, los índices aguantan y China parece que remonta, aunque ya sabemos lo tramposo que es el mercado y más en entornos bajistas.
Commodities, han ido muy bien. Empiezan a flojear algunas, hecho que algunos interpretan como un frenazo a la inflación. La gran protagonista de este año. Que vamos a decir que no hayamos dicho de la inflación.
ENERGÍA-INFLACIÓN-COMIDA
Este ha sido el triunvirato macro de estos meses. Una espiral peligrosa en la que hemos entrado y veremos cómo es la salida. Porque salir se sale, el tema es cómo. Tal y como apuntan todos los discursos oficiales y que Greta nos ha confirmado, se viene recesión y debemos prepararnos. Debe de ser muy gorda para que nos envíen a Greta con un mensaje de épica, de que las crisis son grandes historias. Al final será “no tendrás nada y no serás feliz”.
Evento cierre de temporada - 30 Junio - Valencia
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¿QUÉ ESPERAR VERANO EN ADELANTE?
Lo llevo diciendo tiempo. Desde la pandemia nos movimos fuera de la curva normal, por lo tanto, hay que dar más probabilidad de ocurrencia a los eventos improbables. Hay que estar preparados para que surja la sorpresa, en cualquier momento y lugar. Que no sucede, pues mejor, pero seguimos en territorio anormal.
Quizás veamos una estabilización de inflación y que durante unos meses parezca contenida. Luego, Putin, Biden y Xi dirán, porque la UE no pinta nada. Es el riesgo de corto y medio plazo más importante. Tanto porque no se solucione, como porque su solución sea meternos en una recesión o una crisis profunda. No sabemos que es peor y protegerse es una lotería. No hacerlo también. Cash y trash que dice Dalio, pues igual no.
La inflación va a venir marcada por la energía y ahí por mucho que nos cuentes, son decisiones políticas. El problema es el precio de la comida y el impacto en la mente del consumidor, podemos estar ante un cambio profundo. Un consumidor más racional.
Sea como sea, con más o menos inflación, parece que claro que hemos entrado en un ciclo de “se acabó el dinero gratis” y de tipos altos. O mejor habría que decir, tipos normalizados, porque lo que hemos vivido hasta ahora tampoco tenía sentido.
Para cerrar, me mojo y saco la bola de cristal. Así me equivoco con fundamento. Creo que la sorpresa será que la inflación se contenga durante unos meses, quizás incluso se deje de hablar de ella. Un verano tranquilo y sin sustos, donde todo parece bajo control. El tema es ese cambio que me parece se está dando en el consumidor. Menos confianza, más incertidumbre y menos consumo a la vuelta del verano. Ponerse a la defensiva.
¡Un placer! ¡Hasta Mañana!
Mariano Angulo Solves
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Macro y Mercados 21-22