Hola nofinancieros,
En el pod-newsletter de hoy: 1. Caroline Ellison CEO de Alameda. 2. Crypto Freak Horror Show. 3. Reguladores y conspiraciones. 4. Los VC
🔎 ✍️: Vender el Libro.
INTRO
Este vídeo de Caroline Ellison es espectacular, ver vídeo. La cuenta de twitter que lo postea se hace la pregunta correcta “Cómo puede ser esto la vida real?”. La realidad supera la ficción. Caroline Ellison era la CEO de Alameda hasta la semana pasada cuando implosionó FTX. En el vídeo, además de dejar claro que no saben muy bien lo que hacen y que es todo raro, la tipa sale con unas gafas de vista a las que les falta una pata (señal de freak total).
FREAK HORROR SHOW
La semana pasada conocíamos los detalles “normales” de una quiebra o estafa. Sale la primera noticia avisando de posibles problemas, se desmiente, luego se confirma que hay algo, pero que tampoco es tan grave y así hasta que se descubre la enorme bola montada. FTX ya ha solicitado el capítulo 11 de Bancarrota.
Este fin de semana lo que hemos conocido es peor. Lo de FTX es un auténtico Freak Show. Taleb, que siempre está al quite, lo define perfectamente “Crypto: una construcción gigante creada por niños mal ajustados”.
Las perlas de la panda de FTX:
Entre los chavales de FTX-Alameda lo profesional y lo amoroso estaba totalmente entremezclado. Vamos lo que pasa en los grupos de adolescentes, pero en este caso el grupo manejaba un conglomerado valorado en 32 billions.
Sam Bankman-Fried (SBF) había implementado una puerta trasera en el software para poder mover fondos a su placer.
SBF fue el segundo mayor donante del Partido Demócrata. También donaba ingentes cantidades a una ONG llamada Effective Altruism.
FTX tenía 134 empresas en su paraguas, todas han solicitado la bancarrota. Ver listado.
REGULADORES Y CONSPIRACIONES
Enseguida han salido las teorías de que todo es una trama montada por los reguladores para meter mano en el mundo crypto. Está descontado que van a regular por petición propia y popular. De hecho, si hubiese existido regulación, igual el empaste no sería tan gordo. Ojo porque estar en un paraíso fiscal como Bahamas no te exime de todo. La SEC de las Bahamas ha congelado activos de FTX.
Volviendo a Taleb, a los niños mal ajustados y a las conspiraciones. Los malvados reguladores y despiadados tiburones de wall street no tenían que hacer nada. Solo con el perfil e ingenuidad de todos estos disruptores crypto, sabían que no durarían mucho. Solo tenían que dejarlos solos, a su aire, libres, dejar que se lo creyesen. Porque cualquiera con suficiente experiencia en mercados sabe que como dice Gordon Gekko “un tonto y su dinero no estarán mucho tiempo juntos”.
LOS VC
Comentaba en el anterior episodio que el impacto dentro del sector crypto estaba claro, onda expansiva, veremos que queda en pie. El tema es el impacto en el mundo real. De momento los Venture Capital. El gran Softbank ha perdido 7,2 billions en inversiones de startups, 100 de los cuales son de FTX (ver). Masayoshi Son se ha metido en todos los pufos, desde WeWork a FTX.
Normal que haya decidido hacerse a un lado, ya no presentará los resultados de Softbank y se centra en la IPO de ARM. Leer.
Nuestro amigo Kuppy que dónde pone el ojo, pone la bala, también se ha fijado en lo mismo. Se pregunta si la caída de FTX no es también el inicio del colapso del ecosistema Venture Capital-Private Equity. Leer hilo. Copio y pego traducidos tres tweets de su hilo que son una lección:
Imagine un sistema en el que obtiene dinero a 10 años, obtiene comisiones por presentarse, puede valorarlo en libros como quiera, puede intercambiar acciones con amigos en valoraciones inventadas para establecer valores futuros, auditores/administradores cómplices y mucho apalancamiento. Pregúntate si sucedió algo ilegal...
Llevamos 11 meses del peor mercado bajista en años. La tecnología ha sido barrida. Los tipos de interés se dispararon. Sin embargo, hay pocas bajadas anotadas en el NAV. ¿Cuál es el equity en un trato de PE con 6 turnos de deuda? Es como el tramo D de un CDO de alto riesgo al cuadrado. Estas cosas son estúpidas.
¿Cuál es el valor de un acuerdo de VC cuando no hay ganancias, la ventana SPAC está cerrada y todas las compañías tecnológicas de mega capitalización están recortando, en lugar de adquirir? ¿Los muchachos de VC van a seguir gastando dinero en LP para mantener las luces encendidas? Sí, probablemente...
Kuppy siempre en mi mesa.
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🔎 VENDER EL LIBRO ✍️
“Si alguna vez hay un lugar en el que podría estar, en el que no me meteré en problemas, será en FTX”. Esto decía el inversor Kevin O´Leary apodado así mismo como Mr. Wonderful. Ver vídeo.
Si quieres ganar dinero, si quieres la independencia financiera o algo por el estilo, lo conseguirás vendiendo. Nada más, vender.
Puedes vender un ponzi, un libro o un fondo de bolsa, pero hay que vender. Esta lección se olvida muy a menudo en los mercados financieros, porque creemos o nos hacen creer o queremos creer que el mercado nos puede hacer ricos. Siempre recuerdo cuando vi una cuenta de resultados de la gestora Bestinver, 90 millones de beneficios por comisiones. Vale, que en ese momento gestionaban como 5 o 6 mil millones con éxito, pero 90 kilos de beneficio empresarial.
En todos los sectores se saben vender, pero hay sectores dónde es más fácil vender que en otros. Por ejemplo, la cerveza se vende sola. Sin embargo, en las finanzas e inversiones no es así. Por eso la venta es más sutil y más emocional, al estilo de O´Leary aka Mr Wonderful. “Sal y di lo que quieren oír, ah! y hazlo con convicción, con mucha convicción”. El mismo patrón desde O´Leary, Chamath, Naval o el gestor de fondos patrio.
Por eso, muchos se preguntan y no entienden como esas grandes fortunas de inversores han caído en FTX. Porque esto va de modas, de tendencias y de un fomo más sutil, pero fomo al fin y al cabo. Han caído y seguirán cayendo.
No es malo ni bueno. Es lo que es. A veces lo podemos aprovechar a nuestro favor, otras no. La clave es no olvidarse nunca de que siempre te quieren vender su libro, porque vendiendo es la forma de hacer dinero. Los Buffett y Druckenmiller son una excepción.
MÁS ALLÁ DEL DINERO
¡Un placer! ¡Hasta Mañana!
Mariano Angulo Solves
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